.RU

Текст лекций и пояснения к решению задач Для студентов 5 курса по специальности «финансовый менеджмент»




ВСЕРОССИЙСКИЙ ЗАОЧНЫЙ ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ИНСТИТУТ


Кафедра экономико - математических методов и моделей


Орлова И.В., Пилипенко А.И., Половников В.А., Федосеев В.В., Орлов П.В.


Оценка и анализ рисков

Текст лекций и пояснения к решению задач


Для студентов 5 курса по специальности «финансовый менеджмент»


Москва 2002


Содержание


Тема 1. Риск как экономическая категория, его сущность 4

1.1. Понятие риска 4

1.2. Причины возникновения экономического риска 5

1.3. Классификация рисков 6

1.4. Управление риском 10

Тема 2. Количественные характеристики и схемы оценки рисков в условиях неопределенности. 13

2.1. Матрицы последствий и матрицы рисков 13

2.2. Анализ связанной группы решений в условиях полной 14

неопределенности 14

2.3. Анализ связанной группы решений в условиях частичной 15

неопределенности 15

2.4. Оптимальность по Парето двухкритериальных финансовых 17

операций в условиях неопределенности 17

Тема 3. Измерители и показатели финансовых рисков 18

3.1. Общеметодические подходы к количественной оценке риска 18

3.2. Распределения вероятностей и ожидаемая доходность 20

Состояние 20

3.3. Комбинации ожидаемого значения и дисперсии как критерий риска 23

3.4. Коэффициенты риска и коэффициенты покрытия рисков 31

Тема 4. Задачи формирования портфелей ценных бумаг. 33

4.1. Основные характеристики портфеля ценных бумаг. 33

4.2. Постановка задачи об оптимальном портфеле. 37

4.3. Формирование оптимального портфеля с помощью ведущего фактора финансового рынка. 41

4.4 Многофакторные модели. Теория арбитражного ценообразования. 55

4.5 Пояснения к решению задачи 1 средствами EXCEL Задача Марковица о формировании портфеля заданной доходности с учетом ведущего фактора. 57

Задания для аудиторной работы с применением ПЭВМ. 67


68

Список литературы 69



Господа студенты, вашему вниманию предлагается не учебное пособие, а текст лекций, прочитанных преподавателями кафедры. Набор текста и правка может не соответствовать типографским стандартам. Будем признательны за обнаруженные опечатки и ошибки.

Авторы.

Тема 1. Риск как экономическая категория, его сущность


Понятие риска. Причины возникновения экономического риска. Классификация рисков. Управление риском
^ 1.1. Понятие риска
В условиях рыночных отношений большинство управленческих решений принимается в условиях риска. Это связано с отсутствием полной информации, наличием противоборствующих тенденций, элементами случайности и т.д. Таким образом, проблема оценки и учета экономического риска приобретает самостоятельное значение как часть теории и практики управления.

Бизнес невозможен без риска. Чтобы выжить и развиваться в условиях рыночных отношений, нужно решаться на внедрение технических новшеств, на смелые, неординарные решения, а это усиливает риск.

Отсюда следует, что предпринимателю надо не избегать риска, а уметь оценивать степень риска и уметь управлять риском, чтобы уменьшить его.

В настоящее время не существует однозначного толкования термина "риск". Наиболее широко распространено суждение о риске как о возможности опасности или неудаче. Финансовый риск – это вероятность возникновения убытков или недополучения доходов по сравнению с прогнозируемым вариантом.

Функционированию и развитию многих экономических процессов присущи элементы неопределенности. Это обуславливает появление ситуаций, не имеющих однозначного исхода (решения). Если существует возможность качественно и количественно определять степень вероятности того или иного варианта, то это будет ситуация риска.

Отсюда следует, что рискованная (рисковая) ситуация связана со статистическими процессами и ей сопутствуют три условия:

  1. наличие неопределенности;

  2. необходимость выбора альтернативы;

  3. возможность оценить вероятность осуществления выбираемых альтернатив.

Можно выделить следующие основные черты риска:

Противоречивость риска проявляется в том, что, с одной стороны, он обеспечивает осуществление инициатив, новаторских идей, экспериментов, т.е. ускоряет общественный и технический прогресс. С другой стороны, риск ведет к авантюризму, волюнтаризму, торможению социального прогресса в тех случаях, когда альтернатива в условиях риска выбирается без должного учета объективных закономерностей развития явления.

Альтернативность связана с необходимостью выбора из нескольких возможных вариантов решения. Там, где нет выбора, не возникает рискованная ситуация, нет и риска. В зависимости от конкретного содержания ситуации риска альтернативность разрешается различными способами. В простых ситуациях выбор осуществляется на основании прошлого опыта и интуиции, в сложных ситуациях необходимо использование специальных методов и методик.

Существование риска непосредственно связано с неопределенностью, которая неоднородна по форме проявления и по содержанию. Риск является одним из способов "снятия" неопределенности, которая представляет собой незнание достоверного, отсутствие однозначности. Для снятия неопределенности необходимо изучать источники риска.

^ 1.2. Причины возникновения экономического риска
Риск связан с выбором определенных альтернатив, расчетом вероятностей их исхода. В этом – его субъективная сторона. Кроме того, субъективность проявляется еще и в том, что люди неодинаково воспринимают одну и ту же ситуацию экономического риска в силу различия психологических, нравственных принципов, материального положения и т.д.

В то же время риск имеет объективную сторону, которая обусловлена вероятностной сущностью многих природных, социальных и технологических процессов, многовариантностью отношений между субъектами. Причем объективность риска заключается еще и в том, что он существует независимо от того, осознают ли его наличие или нет, учитывают или игнорируют его.

Как отмечалось, существование риска непосредственно связано с наличием неопределенности, которая неоднородна по форме проявления и по содержанию.

В первую очередь, это неопределенность внешней среды, которая включает в себя объективные экономические, социальные и политические условия, в рамках которых осуществляется предпринимательская деятельность и к функционированию которых она вынуждена приспосабливаться. Это возможные сдвиги в общественных потребностях и потребительском спросе, появление технических и технологических новшеств, изменение политической обстановки, природные явления и т.д. Значительное влияние на предпринимательскую деятельность оказывает неопределенность экономической конъюнктуры, которая вытекает из непостоянства спроса-предложения на товары, деньги, факторы производства, которая зависит от множества переменных, контрагентов и лиц, поведение которых не всегда можно предсказать с приемлемой точностью.

Таким образом, основными источниками неопределенности, а следовательно, и риска являются:

  1. Спонтанность природных процессов и явлений, стихийные бедствия.

  2. Случайность. Вероятностная сущность многих социально-экономических и технологических процессов приводит к тому, что в сходных условиях одно и то же событие происходит неодинаково, т.е. имеет место элемент случайности. Это предопределяет невозможность однозначного предвидения наступления предполагаемого результата.

  3. Наличие противоборствующих тенденций, столкновение противоречивых интересов. Проявление этого источника риска весьма многообразно: от войн и межнациональных конфликтов до конкуренции и несовпадения интересов.

В результате военных действий предприниматель может столкнуться с запретом на экспорт или импорт, конфискацией товаров и предприятий, замораживанием иностранных инвестиций и т.д.

В борьбе за покупателя конкуренты могут расширить номенклатуру выпускаемой продукции, уменьшить цену, улучшить качество и т.д. Существует также недобросовестная конкуренция. Все это создает ситуации риска.

  1. Вероятностный характер НТП. Общее направление развития науки и техники может быть предсказано с определенной точностью, т.е. технический прогресс неосуществим без риска, что обусловлено его вероятностной природой.

  2. Неполнота, недостаточность информации об объеме, процессе, явлении, по отношению к которому принимается решение, ограниченность человека в сборе и переработке информации, ее изменчивость.

Процесс принятия решений предполагает наличие информации о наличии и величине спроса на товары и услуги, на капитал; о финансовой устойчивости и платежеспособности клиентов, конкурентов; о ценах, курсах валют и т.д. На практике такая информация часто бывает разнородной, неполной или искаженной. Чем ниже качество информации, используемой при принятии решений, тем выше риск наступления отрицательных последствий такого решения.

  1. К источникам риска относятся также:

а) ограниченность, недостаточность материальных, финансовых, трудовых и др. ресурсов при принятии и реализации ресурсов;

б) невозможность однозначного познания объекта при существующих методах и уровне научного познания;

в) относительная ограниченность сознательной деятельности человека; различия в оценках, установках и т.д.;

г) несбалансированность основных компонентов хозяйственного механизма планирования, ценообразования, материально-технического снабжения, финансово-кредитных отношений.

^ 1.3. Классификация рисков
В процессе своей деятельности предприниматели сталкиваются с различными рисками, которые различаются между собой по месту и времени возникновения, совокупности внешних и внутренних факторов, влияющих на их величину, и, следовательно, по способам их анализа и методам воздействия. Соответственно этому существует множество подходов к классификации рисков, которые различаются основаниями классификации 1.

Эффективность организации управления риском (см. п. 1.4) прежде всего определяется правильной идентификацией риска по научно разработанной классификационной системе. Такая система включает в себя категории, группы, виды, подвиды и разновидности рисков (см. рис. 1.1) и создает предпосылки для эффективного приме­нения соответствующих методов и приемов управления риском. Причем ка­ждому риску соответствует свой прием управления риском.

Обсудим подробнее основания классификационной схемы, приведенной на рисунке 1.1.

tema-10-poryadok-prinyatiya-upravlencheskih-reshenij-uchebnoe-posobie-v-pomosh-studentam-izuchayushim-kurs-buhgalterskogo.html
tema-10-pravo-v-sisteme-socialnih-norm-gosudarstvennij-obrazovatelnij-standart-visshego-professionalnogo-obrazovaniya.html
tema-10-predlozhenie-i-konkurentnoe-povedenie-proizvoditelya-uchebnoe-posobie-tyumen-2005-udk-33-01-075-bbk-65ya73.html
tema-10-prestupleniya-protiv-interesov-sluzhbi-v-kommercheskih-i-inih-organizaciyah.html
tema-10-proizvodnie-cennie-bumagi-bazovij-kurs-lekcij-i-osnovi-finansovih-vichislenij-uchebnoe-posobie-ufa-2001.html
tema-10-rabochee-vremya-metodicheskoe-posobie-po-izucheniyu-kursa-trudovoe-pravo.html
  • spur.bystrickaya.ru/komi-v-komi-sozdana-rabochaya-gruppa-po-ispolzovaniyu-biotoplivaenergylandinfo.html
  • tests.bystrickaya.ru/konkurs-po-zakupkam-tovarov-priobretenie-odezhdi-obuvi-dlya-detej-alginskogo-oblastnogo-detskogo-doma.html
  • klass.bystrickaya.ru/5osnovnie-razlichiya-mezhdu-rossijskimi-buhgalterskimi-standartami-i-trebovaniyami-msfo.html
  • exchangerate.bystrickaya.ru/analiz-sebestoimosti-proizvodstva-produkcii-rastenievodstva.html
  • credit.bystrickaya.ru/pismo-cxiv-pismo-i.html
  • essay.bystrickaya.ru/ekspertiza-cennosti-dokumentov-v-gosudarstvennom-arhive.html
  • ekzamen.bystrickaya.ru/semejnaya-sociologiya-chast-4.html
  • laboratornaya.bystrickaya.ru/publichnij-otchet-o-rabote-liceya-publichnij-otchet-stranica-6.html
  • control.bystrickaya.ru/detsko-yunosheskij-centr.html
  • klass.bystrickaya.ru/6-proizvodstvo-montazhnih-rabot-sistemi-avtomatizacii-montazh-i-naladka-sto-11233753-001-2006.html
  • thescience.bystrickaya.ru/kniga-1-seriya-atlant-raspravil-plechi-1-atlant-raspravil-plechi-kniga-1-stranica-18.html
  • college.bystrickaya.ru/33-osnovnie-trebovaniya-k-informacionno-analiticheskomu-obespecheniyu-bandurin-v-v-kasatkin-v-v-toropov-s.html
  • paragraph.bystrickaya.ru/koncepciya-profilnogo-obucheniya-na-starshej-stupeni-obshego-obrazovaniya.html
  • tests.bystrickaya.ru/meropriyatiya-po-ohrane-okruzhayushej-sredi-utverdit-generalnij-plan-municipalnogo-obrazovaniya-goroda-kurgana-prilagaetsya.html
  • institut.bystrickaya.ru/tema-5-chelovek-i-obshestvo-tema-obshestvo-kak-sistema-ponyatie-obshestvo-strukturnie-elementi-obshestva.html
  • prepodavatel.bystrickaya.ru/uchebnaya-programma-po-discipline-obshaya-psihologiya-po-viboru-dlya-studentov.html
  • nauka.bystrickaya.ru/uchebno-metodicheskij-kompleks-po-discipline-fizkulturno-sportivnoe-sovershenstvovanie-legkaya-atletika.html
  • grade.bystrickaya.ru/moya-lyubimaya-murka.html
  • student.bystrickaya.ru/134-strokovie-dannie-uchebnoe-posobie-pod-obshej-redakciej-prof-v-p-dyakonova.html
  • testyi.bystrickaya.ru/a-t-shamrin-uvazhaemie-kollegi-mi-radi-vas-privetstvovat-v-ramkah-deyatelnosti-samoj-simvolichnoj-gruppi-sozdannoj-dlya-podgotovki-strategii-2020-nomer-ee-13-ij-i-ponyatno-chto-v-etoj-svyazi-ona-obrechena-na-uspe.html
  • lesson.bystrickaya.ru/net-opravdaniya-vedomosti-gazeta-moskva-anastasiya-kornya07-02-2011-8-stranica-7.html
  • testyi.bystrickaya.ru/analiz-platezhesposobnosti-i-finansovoj-ustojchivosti-sh-predpriyatij-chast-5.html
  • lesson.bystrickaya.ru/ponyatie-arbitrazhnogo-suda.html
  • writing.bystrickaya.ru/aleksandr-ii-chast-2.html
  • znanie.bystrickaya.ru/apogej-ekonomicheskogo-parazitirovaniya-oleg-platonov.html
  • abstract.bystrickaya.ru/12-filosofsko-mirovozzrencheskaya-orientaciya-i-a-greshilova-m-n-fomina-pedagogicheskaya-antropologiya-filosofsko-kulturologicheskoe.html
  • gramota.bystrickaya.ru/zadachi-dlya-premera-rossijskaya-gazeta-dmitriev-ivan-14092007-204-str-3-gosduma-rf-monitoring-smi-14-sentyabrya-2007-g.html
  • school.bystrickaya.ru/amplitudno-chastotnie-harakteristiki-i-nastrojka-svyazannih-konturov.html
  • composition.bystrickaya.ru/pbk-daily-moskva-n013-2812009-nazarova-yuliya-trubi-gazpromu-anonsi-sobitij-na-sredu-28-yanvarya-2009-g-3.html
  • urok.bystrickaya.ru/poyasnitelnaya-zapiska-4-chast-i-osnovnaya-obrazovatelnaya-programma-nachalnogo-obshego-obrazovaniya-i-celevoj-razdel.html
  • tasks.bystrickaya.ru/27-upravlenie-likvidnostyu-reinzhiniring-kreditnih-organizacij-upravlencheskaya-analiticheskaya-razrabotka.html
  • kanikulyi.bystrickaya.ru/zakona-rf-o-tehnicheskom-regulirovanii.html
  • tasks.bystrickaya.ru/3-opredelenie-nasipnoj-plotnosti-gosudarstvennij-standart-soyuza-ssr-zapolniteli-poristie-neorganicheskie-dlya-stroitelnih-rabot.html
  • textbook.bystrickaya.ru/iordan-get-301-govoril-otveta-tak-i-ne-poluchil-obidelas-19-sentyabrya-1974-goda-ya-obratilsya-v-prezidium.html
  • thesis.bystrickaya.ru/programma-disciplini-osnovi-menedzhmenta-dlya-napravleniya-080500-62-menedzhment-podgotovki-bakalavra-avtor-k-s-n-docent-slabov-s-s.html
  • © bystrickaya.ru
    Мобильный рефератник - для мобильных людей.